Restrição Financeira e a Sensibilidade do Investimento ao Fluxo de Caixa em Empresas do Setor Elétrico Brasileiro
Sensibilidade investimento-fluxo de caixa; restrição financeira; setor elétrico; decisões de investimento; financiamento
Além das rotinas operacionais, o processo de tomada de decisões financeiras nas empresas envolve basicamente a análise de projetos que ofereçam a melhor relação risco-retorno e das fontes de recursos para financiar esses investimentos. Nesse contexto, considerando a existência de imperfeições de mercado, os custos de financiamento, assim como o acesso a esses recursos externos, podem acarretar diversos níveis de restrições financeiras às empresas, fato este que as fazem tornar dependentes de recursos internos para execução de seus projetos. O objetivo deste trabalho será, por meio do uso de regressão quantílica com dados em painel, analisar como as restrições financeiras influenciam a relação investimento-sensibilidade do fluxo de caixa de empresas do setor elétrico brasileiro no período de 2009 a 2018. Com intuito de proporcionar a adequada especificação dos modelos, além do fluxo de caixa, serão adicionadas ao modelo econométrico as variáveis tangibilidade dos ativos, alavancagem financeira e o Q de Tobin, representando as oportunidades de investimentos das firmas. Como critério de classificação a priori das empresas em grupos de restritas e irrestritas financeiramente serão utilizados os indicadores: distribuição de dividendos, tamanho da firma, retorno sobre o investimento (ROA), nível de governança corporativa e índice de cobertura de juros.