Política de Dividendos e Liquidez de Mercado de Ações Negociadas no Mercado Acionário Brasileiro
Política de dividendos; liquidez das ações; mercados emergentes; mercado acionário brasileiro
O objetivo deste estudo consistiu em analisar se a liquidez das ações afeta a política de dividendos de empresas listadas no mercado de capitais brasileiro. As evidências empíricas apontam a existência de uma relação entre a liquidez e a política de dividendos no mercado acionário, porém os resultados divergem entre si, dificultando uma conclusão consensual a respeito desta temática. A amostra da pesquisa compreendeu apenas ações de empresas negociadas no Brasil, país latino-americano emergente, nos anos de 2010 a 2021. Utilizou-se o modelo de regressão de Dados em Painel de Efeitos Fixos para estimar 8 modelos, 4 deles em que a variável dependente foi o dividend yield e os outros 4 o payout. As variáveis independentes para a liquidez foram o volume financeiro, a quantidade de ações, a quantidade de negócios e índice de negociabilidade. Além disso, o trabalho contou com variáveis de controle como o beta, tamanho, crescimento, endividamento, rentabilidade e governança corporativa. Nos resultados, os modelos 1 e 7 rejeitaram a hipótese do efeito negativo da liquidez, refletindo um sentido positivo sobre a política de dividendos, o que corrobora os estudos de Griffin (2010). Enquanto para os modelos 5 e 6, não foi rejeitada a hipótese do estudo, corroborando o sentido negativo do efeito liquidez sobre a política de dividendos, conforme pesquisa de Vo (2022). Nos outros modelos, a liquidez não foi estatisticamente significante, corroborado por Lee e Yoon (2017). O risco de mercado, o tamanho e a governança corporativa foram os fatores que apresentaram maior significância ao nível de 5% na maioria dos modelos, constatando o efeito na política de dividendos. As demais variáveis explicativas não apresentaram bom desempenho para explicar o rendimento de dividendos e o payout. Os resultados encontrados neste trabalho são relevantes para auxiliar ampliação do conhecimento sobre o tema no que tange ao mercado acionário brasileiro, portanto, contribui para um conhecimento sobre o relacionamento dos fenômenos liquidez de mercado de ações (finanças de mercado) e política de dividendos (finanças corporativas), podendo ser visto como um teste out of sample do relacionamento observado nos mercados desenvolvidos.